四、宏觀分析

(1)中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的2014年12月份中國制造業采購經理指數(PMI)為50.1%，較上月回落0.2個百分點。從12個分項指數來看，同上月相比，除新出口訂單指數、產成品庫存指數、進口指數上升外，其余各分項指數均有所回落。其中，購進價格指數回落1.5個百分點，經營活動預期指數回落3.5個百分點;其余指數降幅均在1個百分點之內。

(2)匯豐銀行公布中國12月制造業采購經理人指數(PMI)終值49.6，創8個月新低。外需條件微幅改善，內需疲軟仍是主因。新訂單指數跌至49.7,為今年五月以來低點;價格指數再度下滑。

(3)從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發布的鋼鐵行業PMI指數來看，2014年12月份為44.1%，較上月微幅回升0.8個百分點，顯示市場預期向好。但該指數已連續八個月處于50%的榮枯線以下，同時，結合前兩個月來看，四季度鋼鐵行業PMI指數平均水平為44.5%，明顯低于三季度和去年同期水平，顯示四季度國內鋼市整體形勢更加嚴峻，行業景氣度更加低迷。

(4)12月31日，國務院常務會議決定，自2015年1月1日起取消生產過程存在污染的含硼鋼類產品的出口退稅。

(5)2015年新年國務院第一個常務會議，再次聚焦行政審批這一“老話題”。1月7日，國務院總理李克強主持召開常務會議，確定規范和改進行政審批的措施、提升政府公信力和執行力，并討論通過部分教育法律修正案草案。

(6)據國家統計局統計，2014年12月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.5%。2014年，全國居民消費價格總水平比上年上漲2.0%，漲幅為2010年來新低。12月份，全國工業生產者出廠價格同比下降3.3%，已連續34個月為負值。2014年，工業生產者出廠價格同比下降1.9%。

去年四季度以來，受政策寬松帶動，房地產市場已經出現了一定的企穩回暖跡象，央行9.30新政后房地產銷售筑底回升，11月21日央行宣布降息，加速了房地產市場銷售的回暖。12月份50個城市的房地產銷售面積環比進一步擴張，同比增速已經加速至20%的水平。參考歷史上房地產投資滯后銷售一兩個季度的模式，房地產投資及新開工在明年二季度前后或許將會出現加快增長。而在經濟下行壓力加大的情況下，國家將擴大有效投資放到穩增長非常突出的位置，國家層面已經建立了重大基礎設施建設項目推進機制，據報道國務院去年底已批準總投資額逾10萬億元的七大類基礎設施項目，其中今年投資超過7萬億元，一帶一路相關規劃近期也即將出臺，總投資額將達到1.6萬億元。基建投資或將成為2015年國內鋼市需求增長的主要聚焦點。

資金方面，央行節后公開市場仍未進行任何操作，11月25日以來，央行在公開市場上已經超過1個月維持了“零操作”，為連續第12次暫停。本周央行公開市場無正回購到期，無逆回購及央票到期，本周公開市場連續第四周既無資金投放亦無回籠。進入1月后，資金面緊張狀況開始有所緩和，市場資金利率有所回落。據監測，1月8日滬大額銀行承兌匯票貼現率為5‰，較12月31日回落11.5%。2014年12月份CPI同比上漲1.5%，PPI同比下降3.3%，顯示國內經濟下行以及通縮的風險進一步加大，后期央行貨幣政策有進一步放松的可能。不過從鋼鐵行業資金形勢來看，近期市場再次傳出唐山地區部分鋼廠資金鏈斷裂的消息，下游房地產行業也曝出深圳佳兆業集團破產的傳聞，顯示出年終歲末市場資金問題依然在發酵。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價再度下跌，對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、供需因素。交易平臺數據顯示，在價格下跌及氣溫下降的情況下，節后市場終端需求呈逐級遞減態勢。隨著春節臨近工地停工增多，后期需求仍將進一步下降。而含硼鋼出口退稅的取消將使得部分出口鋼材資源回流，元旦節后國內鋼材市場庫存出現大幅增加，市場供應壓力明顯加大。總體看市場供強需弱的局面將進一步顯現，春節前鋼價弱勢運行的態勢也難以改變。

其二、成本因素。節后鋼坯價格再度刷新前低，累計跌幅達80元/噸，鐵礦石價格則表現相對堅挺，普氏指數一直維持在70美元/噸上方運行。由于港口庫存的持續下降以及澳洲颶風季節來臨，市場對后期礦價走勢趨于樂觀，節后鐵礦石期貨表現也明顯趨強，或將帶動短期現貨礦價繼續堅挺。不過從鋼廠情況來看，由于終端需求萎縮以及冬儲概念的淡化，鋼廠訂單壓力繼續加大，當前多數鋼廠均實行后結算的價格政策，貿易商普遍采取以價換量的銷量策略。成本對當前鋼價仍難形成實質支撐。

其三、資金因素。新年過后市場資金面總體略有好轉，市場資金利率也出現回落。但從行業情況來看，近期市場再次傳出唐山部分民營鋼企資金鏈斷裂的消息，下游房地產行業也曝出深圳佳兆業集團破產的傳聞，顯示出年終歲末市場資金問題依然在發酵。春節前鋼廠及經銷商均將以回籠資金為主，資金對鋼價走勢將繼續形成抑制。

綜合概括而言，筆者認為，含硼鋼出口退稅取消對國內建筑鋼材出口形成的沖擊短期難以消除，部分出口材轉內銷將加重淡季市場供應壓力。而歲末年終鋼鐵上下游產業鏈資金問題仍在發酵，對鋼價走勢抑制影響明顯。短期國內鋼價面臨進一步下跌的壓力。基于此，對下周市場行情維持偏消極評價—綠色預警。具體來說，西本指數下周將在2720-2800元/噸區間震蕩下行。